清爽的组合拳利好之后，中国财富再行得到了全球投资者的怜爱。启动振奋为雄，例必追逐在历史高点的全球其他股市。
恒生指数最新的年涨幅，达到了近30%，恒生指数和恒生科技指数仍然开头A股各大指数，这一波是港股赢了。哪怕A股指数清爽10% 涨停两天，其涨幅仍未追上港股。
港股遥远被视作最难投资的商场，如果A股是穷苦级，那么港股即是地狱级。因为相同的公司，放到港股时常估值要打8折起步，破净是大部分港股公司的常态，分成、增速、净现款，流动性。统共的目的条目尖酸。
毕竟，港股商场大多数齐不是香港腹地企业，缺少本币捏有者，参与者主体是外资和内资，外资赚了钱最终会换好意思元，内地投资者赚了钱最终归宿亦然东谈主民币。港股时常是爹妈不爱，外洋和中国的策略，利好不反馈，利空全反馈。
这让港股的低估值成了通例，在曩昔的多年里，不但莫得成就估值，反倒是越来越低，这也有了港股在2023年创10年新低的难过记载。
过度压制的弹簧，弹性详情统统。
但在这轮策略组合拳以前，港股就还是启动甩开A股，在涨幅上启动向全球商场围聚。且从中位涨幅，高潮数等数据看，亦然港股开头。港股的牛市，并非从策略的催化启动，早在几个月前，大家也基本看到了港股商场更代表中国成本商场的趋势了。
如下图，恒生指数本年中就还是在涨幅上须臾超越过标普，且抵制拉大和沪深300的距离
从1年涨幅维度看，港股也启动追及好意思股标普指数。
港股早已冲破了地狱级商场的印象，背后是什么在驱动？这轮牛市，港股是否仍然会是火车头？
一、回购是中枢
从基本面来看，港股和A股，基本齐是奴才中国经济，颠倒一部分国企亦然AH两地上市，是以很大一部分港股和A股的功绩弘扬一致，但从本年上半年的数据看，两地商场的公司增速却出现了一定的差距，港股这边增速高了几个百分点。甩掉阿里的财年倒置影响，沿途港股的H1利润增速，照旧有4%驾御。反不雅A股，利润增速为负。
主如若利润大户和拖后腿大户们导致的分化。
A股合座的增速为负，而港股为正，其中的互异来自于腾讯等互联网公司的功绩弘扬，腾讯好意思团大增，阿里大跌，相互对冲后，仍然孝敬了数百亿的正利润增长。
拖后腿的部分，港股有大齐量内房股大额损失，但巨额公司也同比出现了减亏。而A股拖后腿的还有光伏。两个半斤八两。
总体而言，照旧互联网大公司的出色弘扬带动了港股的功绩弘扬，在正的增速眼前，再加上港股的估值上风，天然涨起来比A股直截了当。
对媲好意思股，港股这个功绩增速照旧不够好，算上降息后短期的汇率成分，基本上2024年的功绩增速（好意思元计价）不错再加一个点，达到5%。但好意思股仍然有近10%的EPS增速。
汇率是一个不踏实成分，但贬值两年，在曩昔累赘中国公司好意思元计价功绩，天然也不错增值两年，放大好意思元计价功绩。天然功绩预期上不如好意思股好，但关节是港股的估值也低得多，齐是成长的话，不错低极少估值，但不行一直杀估值。
在功绩增长之外，巨额的公司增多了分成回购，现在回购金额还是卓越2000亿港元。加上分成，港股本年的总体股息率（分成加回购除以市值）卓越了4%，开头全球。
大部分的回购齐来自于民企，是自觉式的回购，一方面天然是稳住股价，但另一方面亦然部分公司从好意思股弘扬中悟谈了，回购亦然激动薪金和普及企业盈利的热切本领，许多好意思股公司齐是靠回购减少股本完毕的EPS增长，回购有双厚利好作用。而在股价低位回购，更是渔人之利，举例好意思团低位回购了2亿股，花了粗略200亿，本日股价意象打算，还是等同于400亿。这笔回购也对好意思团产生了颠倒大的正面作用。
回购金额繁密于当期利润的逾额回购时常发生，阿里京东好意思团的回购金额齐卓越了上半年功绩。这标明了作风，低位至极时辰，就得至极管制，把现款用在允洽的时辰。
而A股纵容现在本年回购数额为1300亿，小于港股，而A股总市值又是港股的两倍，如斯一来，关于股价踏实的作用天然繁密于A股，这亦然在A股捏续阴跌的Q3里，港股督察不跌的关节。
单一公司回购，不会利好通盘商场，只会正面作用于该股票。
是以港股本年以来的弘扬也趋于好意思股化，即头部大公司孝敬主要的涨幅，近似于七巨头基本跑赢全场。以上的头部回购企业，基本亦然港股头部企业，其股价弘扬基本也优于港股指数，而纵容现在，港股跑赢指数的个股数目只须25%，且大市值股票的涨幅宽阔优于指数。
港股着实走向了好意思股化的谈路。但关于回购的作风，还得进一步不雅察，改日能不行常态化回购，才是港股好意思股化长牛的关节，好意思股巨头们真的每年数百亿好意思元的大额回购，就跟捏续分成一样，是固定技俩，不会字据商场景况决定回不回购。
而当下港股高潮事后，这些巨头们的回购金额快速减少，以致不回购了。而互联网巨头又莫得固定的分成限定，纯真回购，可能会让商场高潮事后，总体激动薪金水平极速镌汰，这是现时牛市的隐患。莫得分成回购支捏，牛市不外亦然新一轮的过山车。
总体而言，从功绩弘扬和激动薪金方面，股票交流群微信让港股本年走得更强。从估值表来看，这轮牛市有望完毕估值的底部回转，但能否扭转遥远下滑的估值？只然而看捏续回购，而不是低位纯真回购。而且也需要更多公司用回购替代分成，起到普及EPS、注入商场流动性、避税这三厚利好的作用。
从数学上看，破净，PB小于1的公司，越大额分成PB越低，回购才有意于PB不跌。分成转回购，普及固定激动薪金比例，才是中国财富重估的关节。
二、拘谨定律
而现在港股涨到这里，一个奇怪的风光是，商场距离高位还有颠倒距离，但是成交额早已创下了历史新高。
按照曩昔的教授，成交额高点一般是见顶位置，从成交额的数据上看，跟曩昔的走势有着颠倒大的重合性。牛市例必伴跟着高成交额，熊市例必伴跟着低成交额。
成交额跟股票价钱挂钩，1亿股交往量，2000元股价即是2000亿成交额，20000元股价即是20000亿成交额。倘若商场涨上去，成交额例必是更容易普及的。
但问题也就来了，那么按现在前几天成交额数据推算，倘若港股A股要破历史新高，那么将看到港股单日7000亿，A股4万亿的成交额，是不是那儿有点不合劲？
且曩昔一轮牛市，港股的高点难比上一轮跳动许多，A股更是一轮比一轮牛市高点低许多，于今07年历史高点驴年马月，而且2014年疯牛时，用杠杆的便利经过远超2007年，但上证指数也无法越过高点，为什么？
开头是商场详情扩容了，导致钱分流了，相同的钱靠近更多的见解，拉不起来，是以相同的成交额只可把指数带到20000点，不错看到中国商场这几年的IPO齐增多了许多股票，而IPO基本上对指数莫得匡助，反倒很容易进指数埋雷。港股在2024年8月的总市值与2017年9月颠倒，齐是31万亿，但是，其时恒指为27000点，而24年8月为18000点。
而不雅察好意思股的成交额和指数弧线又能看到，好意思股的成交额则是冷静彭胀，且指数增幅大于成交额增幅。这证实好意思股不像中国商场，暴涨暴跌，也反馈好意思股成交量是逐步镌汰的，反馈好意思股的容量是镌汰的。
基于上述这些点，不错又一个肆意的推断：
参考好意思股，商场成交额极限跟货币量相干，不错看前次顶峰×年货币扩张速率来推算巅峰成交额。随时辰推移货币量详情越来越高，杠杆的便利使用也会助推巅峰成交额，商场的极限成交额是一个容易估算的数字。基于这几年的货币容量和上一个成交额高点不错测算，货币量的极限是着实的，因为有东谈主买有东谈主卖才行，需要真金白银。
比如，庄股不错无穷拉升，涨个几千倍很肆意，看似商场容易操控股价，但齐是我方驾御换手，曩昔几年那些没世无闻拉到几千亿市值的港好意思股大庄股，一行为交额就露了馅，根柢不可能高。
而为什么成交额新高了，商场还在低位呢？这就要看商场容量了，相同的成交额，商场容量越大，也即是股票越多，天然钱越不够，指数就越难到高位。相背，商场容量越小，商场高度天然会比货币彭胀更多。
好意思股的大面积回购和莫得大ipo扩容，导致了好意思股的总股本数其实是逐步镌汰的，这讲授了好意思股的走势和成交额弧线。成交额冷静彭胀，指数涨得更快。
而反着来念念，A股港股为什么成交额破前高了却离高点那么远？巨额的增发和IPO，还有上市公司不回购减少股本，反而增发，齐是原因。
是以，当下不错用成交额来估算商场是否见顶，成交额巅峰粗略率在市值见顶的前后一段时辰出现。A股基于2014年的数据测算，港股基于2021年的数据算，A股合座的成交额巅峰瞻望在3万亿-4万亿间。
港股则在5000-6000亿驾御。港股的交往额还是投入不雅察区间，A股则还有颠倒大的距离，然而港股距离历史新高，也比A股近得多。往后每天基本上齐不丢丑到刷新成交额新高，但基本上到差未几成交额时，基本也能意象，商场高点，就在前后。
而从估值来看，现在的估值也不算高，港股越过了中位线，而A股估值则是一直比港股高。
相较之下，好意思股的PE ttm 还有28倍。港股表面上估值到2021年高点水平17倍（ 50%），就能创历史新高，A股改进高反而没那么容易。主如若估值，成交额极限和高点距离应该不太支捏了。
而港股若估值向好意思股接近，也会失去眩惑力，增速差，分成回购水平也不如，热切的是，天然组成港股高薪金的巨额巨头是纯真回购的，股价涨了就不回购，股息率双杀。
结语
总体而言，港股曩昔一段时辰的强势不错明白，这轮牛市港股是有契机创历史新高的，但港股能否开脱地狱商场的名称，还得是看企业分成回购。只须公司以为股价高了就没必要回购，基本上商场很快就会缺少充足的增量资金督察高估值，然后就又是过山车走势。
而比较A股，港股成交额极限就在目前，A股以致还有万亿的成交资金增多空间，意味着短期A股的涨幅将跑赢港股，有更大的短期波动空间菲律宾退群事件，但不要忘了，A股的公司盈利增速为负，而港股开头不少。盈利向下，估值就别谈成就了。短期不可预测，但把时辰拉到2年-3年，港股粗略率仍然能在遥远弘扬上胜过A股。
